Los resultados trimestrales de PDD Holding volvieron a encender el debate sobre la velocidad y la sostenibilidad del crecimiento del grupo. Aunque las utilidades superaron el consenso, la lectura de los bancos de inversión fue diversa y, por momentos, contradictoria.
Benchmark fue el más optimista. Reiteró su recomendación de compra y mantuvo su precio objetivo en US$160, destacando que el crecimiento continúa en una trayectoria firme apoyado por el avance de Temu en Europa y por las inversiones estratégicas para fortalecer el ecosistema de PDD. Bajo ese marco, la firma elevó ligeramente sus estimaciones de ingresos para 2025 y 2026, aunque advirtió que los márgenes podrían mostrar cierta volatilidad debido al peso de los proyectos de largo plazo.
Desde una visión más prudente, BofA Securities recortó su precio objetivo de US$141 a US$140 y mantuvo su recomendación Neutral. Su principal preocupación radica en la desaceleración del segmento de marketing online, que creció solo 8% interanual. El banco sostiene que este enfriamiento está vinculado a un menor dinamismo del GMV (Gross Merchandise Value), es decir, el valor bruto de la mercancía transaccionada, además de un entorno competitivo más exigente y una monetización que ya no escala con la facilidad de años previos. Para BofA, la ejecución de PDD sigue siendo sólida, pero el margen para ampliar monetización en China es cada vez más estrecho.
La lectura más severa provino de Bernstein, que redujo su recomendación de Rendimiento superior al mercado a Rendimiento de mercado y ajustó su precio objetivo a US$135 desde US$140. La firma advierte que el negocio doméstico de Pinduoduo muestra señales claras de maduración, evidenciadas en el menor crecimiento de usuarios activos diarios y en un incremento moderado del tiempo de uso (+3.7%). Aun así, resaltó la fortaleza de los ingresos por servicios de transacción, que avanzaron 9.9% y superaron al segmento de marketing online, y consideran que Temu podría continuar recortando pérdidas en Estados Unidos si mantiene su tendencia de eficiencia.
En conjunto, las reacciones dibujan un escenario dividido: Temu se mantiene como el principal motor de expansión internacional, mientras que Pinduoduo enfrenta un entorno más maduro, con monetización menos dinámica y competencia más intensa. La métrica clave a seguir será la evolución del GMV y la capacidad de Temu para sostener crecimiento sin alejarse del camino hacia la rentabilidad.
Como dato adicional para inversionistas peruanos, PDD Holding también está listada en la Bolsa de Valores de Lima, dentro de su segmento global, lo que permite negociarla directamente en el mercado local.
