JPMorgan dio un giro significativo en su lectura sobre Auna tras señalar que las operaciones en México, uno de los pilares del plan de expansión regional, avanzan a un ritmo por debajo del esperado. La firma redujo su recomendación de “Sobreponderar” a “Neutral” y ajustó su precio objetivo desde $ 13.5 dólares hasta $ 6, enviando una señal clara de que los riesgos han aumentado en el frente operativo.
El foco de preocupación está en el mercado mexicano, que actualmente representa entre el 25% y el 30% de los ingresos y el EBITDA de Auna. La expectativa original era que este segmento escalara hacia el 33% para 2026, pero las nuevas proyecciones indican que podría llegar solo al 28%. Esta desaceleración obliga a replantear la narrativa de crecimiento que sostenía parte del atractivo de la acción en el mercado.
El recorte llega también tras el anuncio de la propia compañía sobre una reestructuración de deuda que, según el análisis de JPMorgan, apunta a la búsqueda de nuevos socios de capital. La lectura del banco es que Auna necesita “desbloquear mayores gastos de capital” para acelerar su ritmo de expansión en México, un indicio de que la operación requiere un impulso financiero adicional para alcanzar la escala prevista.
A ello se suma un cambio estratégico relevante: Auna se está alejando del modelo integrado verticalmente para los servicios oncológicos en México. En lugar de replicar de manera completa la estructura de Oncosalud, la compañía optará por trabajar con proveedores externos para desplegar su iniciativa Onco México. Aunque el enfoque mantiene la esencia del modelo peruano, la dependencia de terceros introduce incertidumbres adicionales sobre la capacidad de captura de valor y la velocidad de ejecución.
Todo esto llevó a JPMorgan a recortar sus estimaciones de utilidades por acción: alrededor de 30% menos para 2025 y un ajuste de 20% para 2026. Pese a ello, el banco reconoce que la reciente gestión de pasivos permitió aliviar la carga de deuda, lo que constituye un punto positivo dentro de un panorama más complejo. Sin embargo, este alivio no es suficiente para compensar el deterioro de las perspectivas operativas en México, que hoy pesan más en la ecuación de riesgo-retorno.
Con una rebaja significativa en el precio objetivo y un tono más cauto respecto al crecimiento internacional, el mercado seguirá atento a los resultados que Auna logre en su reformulación del modelo mexicano y al avance en la captación de nuevos socios estratégicos. Además, la compañía presentará este viernes 21 de noviembre sus resultados corporativos, un evento que podría aportar nueva visibilidad sobre la evolución del negocio en ambos mercados.
Las acciones de Auna cuenta con doble listado, estando disponibles para negociación secundaria tanto en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) como en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). Actualmente, sus acciones cotizan alrededor de $ 5, un nivel que refleja la mayor cautela que el mercado ha adoptado frente a sus perspectivas de corto plazo.
