En el 4T25, los ingresos de Minsur alcanzaron los US$ 857.6 millones, lo que representó un crecimiento de 21.6% interanual, favorecidos principalmente por mayores precios realizados de cobre (+20.6% a/a) y estaño (+25.7% a/a), así como por un mayor volumen vendido de cátodos de cobre. El incremento fue parcialmente compensado por menores ventas de concentrado de cobre, en línea con la secuenciación del plan minero.
A nivel operativo, el EBITDA ascendió a US$ 656.0 millones, avanzando 42% frente al 4T2024, con un margen EBITDA de 76.5%, uno de los más altos dentro del sector. Cabe precisar que el resultado incluye un ingreso extraordinario de US$ 82.1 millones por la reversión parcial de deterioro en Mina Justa, explicado por supuestos más favorables de precios del cobre. Excluyendo este efecto, el EBITDA recurrente también mostró una expansión relevante, evidenciando resiliencia en márgenes pese al incremento en costos, especialmente en Mina Justa.
En la última línea, la utilidad neta atribuible se ubicó en US$ 278.0 millones, duplicando el resultado del mismo trimestre del año previo (+100.4% a/a) y superando las estimaciones de mercado. El sólido desempeño respondió al mayor EBITDA, una menor tasa impositiva efectiva (28.6%) y menores pérdidas por operaciones discontinuadas.
En términos financieros, la compañía mantiene una posición sólida, con un ratio de deuda neta sobre EBITDA de apenas 0.4x al cierre de diciembre, lo que le otorga flexibilidad para ejecutar su plan de inversiones 2026, que contempla un mayor Capex vinculado al desarrollo de Mina Justa Subterránea, sin comprometer su política de dividendos.
Respecto a valorización, Credicorp Capital mantiene recomendación de Compra para MINSURI1 con un precio objetivo de S/ 6.94, mientras que Kallpa SAB tiene el valor fundamental en revisión, a la espera de incorporar nuevos supuestos de producción y precios de metales en su modelo.
Finalmente, pese a los sólidos resultados presentados, las acciones de MINSURI1 vienen cayendo alrededor de 7% en la jornada (cotizando a las 3 pm a S/ 6.45), en línea con la corrección generalizada de los mercados globales ante el aumento de la aversión al riesgo por temores de un posible escalamiento del conflicto bélico en Medio Oriente, lo que viene presionando a las bolsas emergentes, incluida la plaza local.
