La acción común de Cementos Pacasmayo reaccionó con fuerza tras el anuncio de la entrada de Holcim como accionista mayoritario. CPACASC1, que había cerrado en la BVL en S/ 4.50 en la sesión previa, abrió hoy en S/ 6.30, registrando un salto de 40% impulsado por la expectativa de una prima de control y una eventual oferta pública de adquisición posterior. Por el lado del ADR (CPAC) que cotiza en la bolsa de Nueva York (NYSE), el incremento en la apertura ha sido de 56%, pasando de $ 7 a $ 10.92.
Holcim, la mayor cementera del mundo, firmó un acuerdo para adquirir a ASPI, vehículo del Grupo Hochschild que controla el 50,01% de Cementos Pacasmayo. El monto pagado por esa participación asciende a aproximadamente US$ 550 millones, mientras que el valor total de la compañía se sitúa en torno a US$ 1.500 millones, cifra que incluye cerca de US$ 400 millones de deuda neta. En moneda local, la valorización alcanza los S/ 5,100 millones y se ha realizado a un múltiplo cercano a nueve veces el EBITDA de los últimos doce meses a septiembre de 2025, período en el que la empresa alcanzó un récord histórico de resultados operativos.
Desde el punto de vista financiero, la transacción implica un múltiplo de 8,8 veces el EBITDA de consenso para 2025, o 7,1 veces si se consideran sinergias anualizadas estimadas en alrededor de US$ 40 millones al tercer año. Holcim espera que la operación sea positiva en beneficio por acción y flujo de caja libre desde el primer año, y que mejore el retorno sobre el capital invertido a partir del tercer año, en línea con su estrategia NextGen Growth 2030 y su foco en América Latina, una de sus regiones más rentables.
Bloomberg añadió un elemento clave para el mercado de valores: tras el cierre de la operación, previsto para el primer semestre de 2026 y sujeto a aprobaciones regulatorias, Holcim estaría obligada a lanzar una oferta pública de adquisición por hasta un 25% adicional de las acciones. Esta expectativa es la que ha reconfigurado la valoración bursátil de Pacasmayo y explica la fuerte reacción del papel.
En esa línea, una Sociedad Agente de Bolsa local estimó que el valor empresa pactado equivale a un precio implícito de aproximadamente S/ 8.3 por acción común, nivel que se convertiría en la referencia mínima para una eventual OPA. Bajo ese escenario, algunas SAB locales sugieren para el inversionista minoritario una estrategia de corto plazo basada en arbitraje de evento, recomendando un precio de entrada cercano a S/ 6.90 por acción, con la expectativa de capturar un margen atractivo conforme avance el proceso regulatorio, que podría extenderse por varios meses.
Desde la vereda corporativa, Humberto Nadal, CEO de Cementos Pacasmayo y de Inversiones ASPI, señaló que la transacción marca un nuevo capítulo para la compañía tras 68 años de historia, destacando la solidez de la marca, la rentabilidad alcanzada y la oportunidad que se abre para el equipo humano al integrarse a un grupo global como Holcim. Para la multinacional suiza, la adquisición refuerza su reciente estrategia de consolidación en el mercado peruano, donde ya había ingresado con compras previas en cemento, concreto y materiales especializados.
Con el anuncio ya incorporado parcialmente en precios, el foco del mercado pasa ahora a la evolución del papel en las próximas ruedas, al calendario regulatorio y, sobre todo, a la confirmación de los términos de una eventual OPA, que podría seguir sosteniendo el interés por una de las acciones más activas de la jornada en la Bolsa de Valores de Lima.
Es preciso señalar que según el último consenso de recomendaciones de research de las SAB locales, el valor fundamental de CPACASC1 era de S/ 4.93.
