InRetail publicó resultados al 3T25, registrando una utilidad neta de S/ 240.7 millones, casi un 10% debajo a lo estimado por el concenso del mercado y también inferior a los S/ 275.8 registrados en el 3T24.
Los ingresos consolidados crecieron 3.5% interanual, impulsados principalmente por el sólido desempeño de Food Retail, cuyos ingresos avanzaron 5.4% interanual. El crecimiento se apoyó en nuevas aperturas y en ventas en mismas tiendas (+1.5%), aunque desacelerado por la base comparativa excepcionalmente alta del 2024, cuando los retiros de AFP y CTS elevaron extraordinariamente el gasto en consumo. Este impulso se complementó con la expansión del las tiendas Mass, que sumaron 325 locaciones y añadieron 63,000 m² de área de ventas en los últimos doce meses. Aunque este crecimiento explica buena parte del incremento de ingresos, también generó mayor presión sobre los gastos operativos.
En Pharma, los ingresos avanzaron 0.8% interanual y las ventas en mismas tiendas crecieron 1.2%, también condicionado por la alta base comparativa del año previo. La compañía abrió 87 nuevas farmacias en el periodo de doce meses, lo que permitió compensar la caída en el negocio de distribución. El segmento mantuvo una ligera mejora en eficiencia operativa, reflejada en un margen EBITDA de 17.4%, ligeramente superior al del 3T24.
El desempeño más débil provino de Shopping Malls, cuyos ingresos retrocedieron 5% interanual debido al cierre temporal del Real Plaza Trujillo y a los descuentos adicionales otorgados a arrendatarios. El EBITDA ajustado del segmento cayó a 12.8%, afectado también por mayores gastos de marketing y mantenimiento. Desde la administración, se reiteró que es muy poco probable que Trujillo reabra antes de finalizar el año y que la mayor parte del impacto financiero ya está reflejada en los resultados del trimestre.
A nivel consolidado, el EBITDA ajustado retrocedió 0.7% interanual y el margen se redujo de 14.2% a 13.6%. El resultado estuvo condicionado por mayores costos derivados de nuevas aperturas, el incremento en la Remuneración Mínima Vita) y el peso creciente de formatos de bajo margen en el mix de ventas. La utilidad neta atribuible alcanzó S/ 240.7 millones, 12.7% menos que en el 3T24 debido al menor EBITDA, mayores gastos financieros (+11.7%), un incremento en depreciación y amortización y una pérdida por desvalorización de propiedades de S/ 24.1 millones. Este efecto fue parcialmente compensado por una ganancia por diferencia de cambio de S/ 59.7 millones.
En el balance, la deuda total ascendió a S/ 7,314 millones, con un ratio Deuda/EBITDA de 2.0x, un nivel más holgado que el de hace un año. Shopping Malls se mantiene como el segmento más apalancado (3.4x), mientras que Pharma continúa siendo el menos endeudado (1.0x). La empresa emitió bonos unsecured para refinanciar deuda con vencimiento en 2028 y mejorar el perfil de obligaciones de mediano plazo.
En conjunto, el trimestre confirma una tendencia mixta en la que los negocios de consumo masivo (farmacia y alimentos) continúan mostrando resiliencia, apoyados por la expansión de Mass y la recuperación gradual de márgenes en comparación con la primera mitad del año, mientras que el segmento de centros comerciales seguirá presionado hasta que se normalice la situación en Trujillo. Considerando los fundamentos operativos y el descuento al que cotiza la acción, Kallpa Securities SAB reiteró su recomendación de compra para INRETC1, con un valor fundamental de $ 39.
