El debate sobre un nuevo retiro de fondos de las AFP ha vuelto a despertar temores sobre el impacto en las acciones peruanas. Sin embargo, la experiencia desde el 2020 muestra que esas preocupaciones, aunque válidas en el corto plazo, no han cambiado la tendencia de fondo del mercado peruano. Desde que se aprobó el primer retiro en marzo de 2020 hasta ayer que se aprobó el octavo retiro, el índice MSCI nuam Peru General, el más representativo de la renta variable en la BVL, acumula un avance en soles de 151%, lo que equivale a un rendimiento anualizado de 18.4%.
Situación similar se registra en el producto invertible más representativo de la renta variable peruana: el fondo bursátil EPU, que registra un rendimiento acumulado en dólares de 152%, equivalente a un rendimiento anualizado de 18.0% en dólares. La cifra sorprende no solo por su magnitud, sino porque se ha logrado en medio de siete retiros de fondos AFP, crisis políticas y un contexto internacional de alta volatilidad.
En este periodo, las acciones peruanas han demostrado una resiliencia que pocos esperaban. Ha habido correcciones puntuales cada vez que se anunciaba un nuevo retiro o cuando la coyuntura política generaba incertidumbre, pero esas caídas se revirtieron con rapidez y dieron paso a recuperaciones significativas. Las blue chips, compañías de mayor peso y liquidez, han sido protagonistas de este desempeño. Credicorp ha sido un pilar para los portafolios al beneficiarse de la recuperación del sistema financiero, Southern Copper y Buenaventura han capturado el repunte de los metales, InRetail, pese a un avance más moderado, consolidó su posición gracias a la fortaleza del consumo interno, Ferreycorp mantuvo un sólido flujo de dividendos, y en general la renta variable en la BVL ofreció retornos consistentes a lo largo de los años. En términos numéricos, los rendimientos acumulados en los últimos cinco años de las acciones de doble listado en la BVL han sido: Credicorp (BAP) +104%, Buenaventura (BVN) +63%, Southern Copper (SCCO) +142% e Intercorp Financial Services (IFS) +70%.
Fondo bursátil EPU – Cotización (Marzo 2020 – Setiembre 2025)
Fuente: TradingView
Lo que demuestra la historia reciente es que los retiros de las AFP, si bien generan presión de liquidez en el corto plazo, no han sido capaces de revertir la tendencia alcista de largo plazo de la bolsa peruana. La explicación está en la naturaleza misma de las empresas listadas: son compañías sólidas, con operaciones diversificadas y fuerte exposición internacional, capaces de generar valor aun en escenarios complejos. Los inversionistas que mantuvieron posiciones, o incluso los que se animaron a comprar en momentos de pánico, han sido premiados con rendimientos superiores a los que ofrece cualquier otra alternativa local.
Ahora que se anunció un octavo retiro, vuelven los temores y la volatilidad, pero la evidencia es clara: los fundamentos del mercado pesan más. La clave está en la disciplina de inversión y en la capacidad de mirar más allá del ruido político y coyuntural.
